AI投資の裏側：ゴールドマン・サックスの憂慮
AIブームは不安感が生み出すゴールドマン・サックスの調査によると、AIインフラへの巨額投資は合理的な判断に基づくものではなく、市場で取り残されることへの不安（FOMO）が主な動機となっている。
実際、AI投資は期待された効率化を生んでおらず、NVIDIAのみが大きな収益を得ている状況だ。
多くの企業はAI関連のリスクにより損失を被っており、投資の持続可能性に疑問が投げかけられている。
ゴールドマン・サックスの分析が、AIブームの裏側にある構造的な問題を指摘しています。AIインフラへの巨額投資が進行する一方で、その投資が期待通りのリターンを生み出しているのか、という疑問が浮上しているとのことです。本記事では、ウォール街の視点から、AI投資の「コスト」と「効果」という二つの側面を解説します。
AIインフラ投資の膨大な規模
ゴールドマン・サックスのGlobal Instituteは、2026年から2031年にかけてのAI関連の累積資本支出を約7.6兆ドルと試算しています。これはチップ、データセンター、電力インフラなど全てを含んだ試算です。
年間支出は、今年の7,650億ドルから2031年までに1.6兆ドル以上に倍増すると見られています。しかし、この試算は非常に変動的であり、AIチップの陳腐化速度やデータセンターの建設コストといった前提条件によって、総額は数百億ドル単位で大きく変動する可能性があると指摘しています。
最新のAIシステムを収容するデータセンターは、従来の設計とは異なり、産業規模の液冷や専用の電力供給システムを必要としており、その建設コストは従来のクラウドデータセンターと比較して大幅に高くなっているとのことです。
投資に見合わないAIの成果
一方、同社のジェームス・コヴェロ氏は、AI導入企業の投資対効果（ROI）を追跡した結果、厳しい見解を示しています。生成AIへの企業投資が数十億ドル規模であるにもかかわらず、多くの企業がAIパイロット運用でゼロリターンを得ているという報告があります。
また、AI関連のリスクにより財務的損失を報告している企業も多く、現場の従業員が実感する生産性向上と、経営層が語る効果との間には大きな乖離があることが調査で示されています。
AIによる誤り（研究者らが「ワークスロップ」と呼ぶ）が、大規模組織に年間数千万ドル以上の生産性損失をもたらしている事例も報告されており、AIが効率化よりも新たなコストや課題を生んでいる側面があるようです。
AI経済におけるNvidiaの支配力
AIエコシステムに流れ込む資金のほとんどが、実際にAIを導入している企業ではなく、Nvidiaといった半導体企業に集中しているという構造的な問題が指摘されています。
ゴールドマン・サックスの試算は、Nvidiaが総コンピューティング支出の約75%を占めているという前提を基にしています。これは、AI経済が現在のところ、特定の企業による収益モデルとして構築されていることを示唆しています。
コヴェロ氏は、半導体企業は顧客が成功したときに共に成長するべきだが、現在のサイクルでは「サプライチェーンの上位にあるすべての人々を犠牲にして、チップ企業が繁栄している」と警鐘を鳴らしています。AIブームの恩恵が、特定の技術提供者に偏重している状況が浮き彫りになっています。
原文の冒頭を表示（英語・3段落のみ）
The numbers coming out of Wall Street’s most influential research shop tell a story that Silicon Valley would rather not hear.
In two separate reports published in April, Goldman Sachs analysts examined the great AI infrastructure build-out from opposite ends of the telescope — one team studying how much the machine will cost to build, another studying whether the machine is actually working — and arrived at a rare institutional moment: two wings of a single firm arguing, simultaneously, that the machine costs more than anyone knows and produces less than anyone admits.
Notably, it is not the first time Goldman has said something like this. James Covello, the firm’s head of global equity research, has been one of Wall Street’s most prominent and consistent AI skeptics since he co-authored the original “Too Much Spend, Too Little Benefit?” report in June 2024 — a piece that landed like a thunderclap precisely because it came from inside one of the institutions most deeply enmeshed in financing the boom it was questioning. Goldman advises hyperscalers, underwrites chip company offerings, and sits at the table with the companies building the very infrastructure Covello was interrogating.
※ 著作権に配慮し、引用は冒頭3段落までです。続きは元記事をご覧ください。